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证券之星梳理发现，公司营收走低的原因大致可以分为两个阶段，前期以被动承压为主，后期以主动调整为主。2022年至2023年，受俄乌冲突等外部因素冲击，叠加国内需求复苏乏力，工厂开台率不足等因素影响，棉价的急跌引发套保浮亏与存货减值，导致公司2022年归母净利润一度巨亏3.51亿元。
自2024年起，华孚时尚开始主动做起“减法”，即压降前端棉花供应链业务，以规避棉花价格剧烈波动的风险。2024年，公司整体营收同比下滑21.24%，其中前端网链业务同比大幅下滑44.79%至40.86亿元。2025年，公司继续压降前端棉花供应链业务，导致来自棉业的收入同比骤降70.1%至12.22亿元。与此同时，公司还调整了部分贸易收入的核算口径，进一步压低营收规模。
在营收端持续承压背景下，华孚时尚的归母净利润呈现出“亏一年、盈一年”的特征，例如2024年公司归母净利润亏损2.08亿元，2025年则扭亏为盈达到5739.88万元。这种“过山车”式的波动背后的主因在于非经常性损益对盈利的修复。
2025年，公司非经常性损益达到1.31亿元，占同期归母净利润的比例高达231.21%；而在2024年，虽然公司非经常性损益高达1.45亿元，但无法覆盖持续的扣非亏损。
然而，算力跨界能否真正成为业绩拐点，尚存诸多变数。其一，目前算力及AI业务虽保持了高速增长，但体量尚不足以成为业绩支撑，且阿克苏项目尚未正式完工，公司提示注意投资风险；其二，由于项目的资金来源均为公司自筹，截至一季度末，公司货币资金21.03亿元，同时资产负债率攀升至65.18%，有息负债约89.46亿元(短期借款＋长期借款＋一年内到期的非流动负债＋租赁负债＋长期应付款)，有息负债率接近49%，存在偿债压力。公司此前也表示，项目建设周期较长及所需金额较大，可能存在资金筹措不足，影响项目实施的风险。(本文首发证券之星，作者|吴凡)
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